Anthropic perde 80 miliardi in sei mesi. Ma il conto vero è un altro
Anthropic ha perso 80,7 miliardi nel primo semestre 2026, ma 72 sono contabili. Il vero peso sono i 518 miliardi di impegni per cloud e data center.
Il 20 ottobre Reuters e Wall Street Journal hanno rilanciato un dato che fa titolo: Anthropic ha perso 80,7 miliardi di dollari nel primo semestre 2026, contro circa 13 miliardi un anno prima. Il dato viene dalla bozza del prospetto per l’IPO, la quotazione in borsa attesa a novembre. Anthropic non ha commentato.
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Il titolo però racconta solo metà della storia. Su Anthropic abbiamo scritto anche di recente, raccontando come ha rifatto git da zero con Scion: lì parlavamo di come lavora chi sviluppa Claude, qui parliamo di quanto costa farlo.
Perché Anthropic ha perso 80 miliardi: quasi tutto è contabile
Di quegli 80,7 miliardi, 72 non sono soldi usciti dalla cassa. Sono un onere contabile legato alle obbligazioni convertibili, cioè titoli di debito che possono trasformarsi in azioni. Quando la valutazione dell’azienda sale, quelle azioni future valgono di più e il bilancio lo registra come perdita. Più Anthropic vale, più “perde”.
Com’è composta la perdita
Perdita netta semestrale, in miliardi di dollari.
Come leggerlo. La barra arancione è la parte di perdita che non ha toccato la cassa. Quella tratteggiata è tutto il resto, ma è una perdita netta, non operativa. Tocca una barra per il dettaglio.
Metodo e dati
80,7 e 72 miliardi dal prospetto in bozza, via Reuters e WSJ (20 ottobre 2026). Il “resto” è la semplice differenza 80,7 − 72 = 8,7.
Lo stesso meccanismo aveva gonfiato il 2025: perdita netta di circa 42 miliardi, ma perdita operativa di circa 8,1 miliardi a fronte di 4,6 miliardi di ricavi.
I ricavi, intanto, corrono
Nel primo semestre Anthropic ha incassato 16,3 miliardi di ricavi, contro 1,1 dello stesso periodo del 2025. Il terzo trimestre, secondo quanto comunicato agli investitori, è arrivato a 16,8 miliardi (+45% rispetto al secondo). È una crescita enorme, ma più lenta di prima: per questo, scrive Reuters, alcuni investitori valutano ora una quotazione da circa 1.500 miliardi, invece dei 2.000 attesi in precedenza.
Il conto vero: 518 miliardi
Il dato da guardare è un altro. Nel semestre Anthropic ha speso quasi 9 miliardi in calcolo e infrastrutture (2,3 nello stesso periodo del 2025). Ma si è anche impegnata a spendere almeno 518 miliardi in dieci anni tra cloud, calcolo e infrastrutture, soprattutto con Google Cloud, Amazon Web Services e Microsoft, e circa l’80% di questi accordi non è cancellabile. Il WSJ aggiunge che, comprese le trattative in corso, la spesa potrebbe arrivare a 750 miliardi.
Speso e promesso
Calcolo e infrastrutture, in miliardi di dollari.
Come leggerlo. Le due barre blu sono quasi invisibili, ed è proprio il punto: ciò che è stato speso è una frazione minima di ciò che è stato promesso. Scala lineare.
Metodo e dati
Spesa 2025 e primo semestre 2026 dal prospetto, via WSJ e Reuters. “Almeno 518 miliardi in dieci anni” e “circa 80% non cancellabile” da Reuters/Investing.com; il 750 è la stima di spesa possibile del WSJ. I 414 e 104 miliardi sono nostri calcoli (80% e 20% di 518).
Per dare una misura: 518 miliardi sono circa 7,7 volte i ricavi del terzo trimestre annualizzati (16,8 × 4, calcolo nostro).
Non è una scommessa sul fatto che l’IA serva: i ricavi dicono che serve. È una scommessa su quanto servirà, e quanto presto.
Non è solo Anthropic
Il quadro è simile per OpenAI: nel 2025 circa 13 miliardi di ricavi e 20,9 di perdita operativa, con accordi di calcolo per circa 600 miliardi fino al 2030 e nessun profitto atteso prima della fine del decennio. La sua quotazione, a quanto riportano le agenzie, è slittata al 2027. Questi dati provengono solo da fonti secondarie e la definizione di “perdita operativa” può non coincidere con quella usata da Anthropic, quindi vanno letti come un ordine di grandezza.
Cosa resta da dimostrare
- Sono dati da una bozza. Il prospetto può cambiare e lo conosciamo solo tramite la stampa;
- I conti “rettificati” escludono alcuni costi. Il margine operativo dell’11% e il flusso di cassa positivo del terzo trimestre sono calcolati su base rettificata (adjusted), non sulla perdita netta;
- Pochi clienti. Circa il 20% dei ricavi del semestre arriva da soli due clienti;
- Il 2028. La valutazione si regge su una previsione di 190-200 miliardi di ricavi nel 2028 (Reuters, citata tramite aggregatore), contro un ritmo annualizzato di 47 miliardi a maggio.
In sintesi: la perdita da 80 miliardi è in gran parte un effetto contabile e non è il vero problema. Il rischio, se c’è, si concentra nei prossimi dieci anni.
E voi cosa ne pensate? Vale la pena prendere impegni di questa portata per una tecnologia il cui ritorno è ancora lontano? Scrivetelo nei commenti.
Fonti
- Anthropic recorded net loss of over $80 billion in first half of this year, WSJ reports, Reuters, 20 ottobre 2026
- Anthropic logged net loss of over $80 billion in first half of 2026, Reuters (Echo Wang), ripreso da Global Banking & Finance Review
- Anthropic revenue hits $16.3 billion as preliminary S-1 outlines IPO risks, sintesi del WSJ su Investing.com / Yahoo Finance
- Reuters Details Anthropic’s 2025 Losses From Prospectus
- Anthropic IPO investors push valuation down to $1.5T, sintesi di Reuters
- Anthropic says revenue jumped to nearly $17B last quarter, Khaleej Times (FT/Bloomberg)
- OpenAI 2025 financials, fonte secondaria
